隨著行業(yè)的深入發(fā)展，資本開始逐漸顯現(xiàn)威力，動用資本的手段，包括并購、重組來實現(xiàn)企業(yè)意志，正成為近年來行業(yè)的趨勢之一?？墒窃诤芏嗳丝磥?，駕馭資本的一方多半是行業(yè)巨鱷、甚至是門口的“野蠻人”，而另一方往往困于現(xiàn)狀，日漸衰微。
然而事實是如此嗎?實際上，也許是一些大制造企業(yè)或國際財團并購案背后牽扯的利益紛爭過于吊詭和驚心，所以資本崢嶸的表象總讓局外人深覺暗藏玄機。實則，實體經(jīng)濟以資本為杠桿撬動博弈或?qū)€的企業(yè)兩端，或許存在一些發(fā)展高度上的不對等，但結(jié)果卻往往不是簡單的“貪吃蛇”模式，而是能讓雙方都能在寒冬市場下找到快速做大規(guī)模的新出口、新方式。呈現(xiàn)出資本應(yīng)有的積極引導(dǎo)面。
資本之合：日出東方與帥康電氣
這種資本正面效應(yīng)最顯著的表象就是“1+1>2”的合力。比如2016年末廚電業(yè)的一起案例就讓資本充當了一回雙方各自找尋良久的破局助推器。12月4日晚間，日出東方(603366)發(fā)布公告稱擬以不超過7.5億元的現(xiàn)金收購帥康電氣75%股權(quán)。已經(jīng)與帥康集團及其實際控制人鄒國營和其它股東簽署協(xié)議，擬以不超過7.5億元現(xiàn)金收購帥康廚電業(yè)務(wù)75%的股權(quán)。
一方是過去幾年，以中國最大太陽能熱水器制造商身份登陸資本市場上的日出東方，旗下雖擁有太陽雨和四季沐歌兩大品牌，卻和許多太陽能企業(yè)一同，在家電下鄉(xiāng)的政策紅利退潮后，遭遇著光熱產(chǎn)業(yè)需求過度開挖后的寒冬劫。從近幾年的財報上看，日出東方的營收和純利看起來實在不怎么理想，2014年以來的營收持續(xù)負增長的態(tài)勢。而該企業(yè)2015年年報也曾公開表示2016年將圍繞產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級為主線開展工作。
另一方，則是曾經(jīng)位列中國廚電行業(yè)三巨頭“方老帥”的帥康，最近兩年來，創(chuàng)始人鄒國營退出一線經(jīng)營，作為帥康集團最主要的利潤來源的帥康電氣，正在謀求通過引入新的資本和商業(yè)伙伴，解決其在最近多年來的中國廚電市場競爭乏力、后勁缺失，掉隊第一集團等問題。
對于兩者而言，一個面臨增長天花板，一個急需止跌回血。一個看中的是向廚電、凈水等新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，繼而借力打力，完成品牌在不同領(lǐng)域的跨越性轉(zhuǎn)型;另一個謀求的則是引進資金和人才團隊，共享相應(yīng)的渠道和營銷資源。因此借助于資本運作，雙方一拍即合。盡管這次股權(quán)收購對于廚電業(yè)本身而言，是能帶來新的活力和希望，還是只為挽救節(jié)節(jié)下跌的資本市場預(yù)期實現(xiàn)保本增值，效果及后續(xù)還未可知，然而我們還是應(yīng)該抱有觀望的興趣，去看看資本注入后的廚電產(chǎn)業(yè)在2017年，在新的大廚電形勢走向下，日出東方和帥康電氣能擦出怎樣的火花，又將如何去引爆市場。
資本之分：萬家樂與自身廚電業(yè)務(wù)
放眼2016全年，關(guān)于資本崢嶸的運作案例，還有一例是無法繞開的。要知道，在資本發(fā)揮并購融合的作用之外，還有一種區(qū)隔于合力的離心力存在，而這種拆分的資本運作，對于企業(yè)自身而言同樣有著特殊的策略指向性，萬家樂就是利用資本實現(xiàn)“分家”的典型。
2016年11月10日晚間，萬家樂(000533)擬將其主要業(yè)務(wù)之一的廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)進行剝離，將對應(yīng)的燃氣具公司40%、60%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給西藏匯順和張逸誠，經(jīng)交易雙方協(xié)商確定本次標的資產(chǎn)100%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格約為7.45億元。
作為一家在行業(yè)超過30年的老牌廚電企業(yè)，“萬家樂 樂萬家”的經(jīng)典廣告語猶回蕩耳畔。但伴隨著近幾年熱水器領(lǐng)域合資品牌的來勢洶洶，讓萬家樂的燃氣具品牌影響力及市場占有率逐年下滑。萬家樂在其公告中也指出：廚電業(yè)務(wù)多年發(fā)展后相對成熟且進入平臺整理期;近年來研發(fā)及設(shè)備等投入相對不足，導(dǎo)致其萬家樂產(chǎn)品競爭力下降，銷售收入的提升主要依賴于加大市場投入來實現(xiàn)，盈利能力因此不斷下降。2016年，正因廚電業(yè)務(wù)業(yè)績下滑，公司前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2800萬元至4900萬元。
同時經(jīng)萬家樂自己測算，如需進一步發(fā)展廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)，將要在新廠房建設(shè)及設(shè)備升級改造等投入超過5億元，資金壓力較大，經(jīng)營風(fēng)險較高。因而此番原大股東將上市公司萬家樂成功賣殼，剝離廚電業(yè)務(wù)后，萬家樂主營業(yè)務(wù)將變更為以輸配電設(shè)備為主業(yè)，投資供應(yīng)鏈管理、商業(yè)保理等其他業(yè)務(wù)。
盡管外界對于新入主才半年多的大股東蕙富博衍的身份背景和后續(xù)動作猜測無數(shù);盡管從此前業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，萬家樂在輸配電設(shè)備上逆勢擴張的前景依然嚴峻;又盡管萬家樂方面對于公司未來是否繼續(xù)在多元化的方向上進行探索的問詢不置可否，但至少從某種意義上而言，萬家樂痛斬廚電業(yè)務(wù)也是為降低資金成本，緩解財務(wù)壓力，提高上市公司持續(xù)盈利能力的一種無奈之舉?？梢灶A(yù)見的是，在資本力量的推動之下，老牌廚電企業(yè)萬家樂的發(fā)展，也在從上市公司回歸非上市公司之后，被賦予了更多自主發(fā)展動力。
資本之勢：并購下的新引爆口
以上兩則資本運作的案例，點燃了略顯沉靜的2016年的廚電市場，實則在此之前廚電業(yè)的資本運作就已暗流涌動。2016年年初，青島海爾斥資54億美元，以創(chuàng)造中國家電企業(yè)海外并購歷史新高的價格完成對美國GE家電業(yè)務(wù)的資本收購，而早從2012年開始，海爾就逐漸完成了對新西蘭國寶級家電企業(yè)斐雪派克的絕對控股權(quán)，隨后才在2016年開始重兵投入廚電行業(yè)。
根據(jù)披露的數(shù)據(jù)，GE家電2015年前9個月的銷售收入是46.58億美元，EBIT息稅前利潤為2.23億美元，在美國長期占據(jù)第二大家電品牌地位，僅次于惠而浦。其空調(diào)、冰箱、洗衣機、洗碗機、熱水器等均有出色表現(xiàn)。對此外界普遍認為，本次收購GE家電資產(chǎn)使海爾在美洲的業(yè)務(wù)得以突破，將在產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、銷售網(wǎng)絡(luò)等方面形成協(xié)同效應(yīng)，因此，收購GE家電的戰(zhàn)略意義遠大于短期財務(wù)價值。
對于在國內(nèi)市場面臨經(jīng)濟增長放緩、消費疲軟和競爭對手強力追趕的海爾而言，在內(nèi)生式增長困難的情況下，尋求外延式增長無疑也是一種行而有效的措施。兩者業(yè)務(wù)渠道整合后將可能引進GE廚電技術(shù)和理念進入中國，結(jié)合海爾本土化經(jīng)營，有望實現(xiàn)國內(nèi)廚電業(yè)務(wù)快速增長。
往大了看，2016年的中國家電企業(yè)，通過資本市場融資并購的案例并不在少數(shù)。美的收購意大利中央空調(diào)企業(yè)Clivet、德國庫卡、日本東芝家電;海信收購夏普北美;創(chuàng)維收購德國美茲，一系列資本方面的動作，都顯示出中國家電企業(yè)實力的不斷壯大和全球地位的提高。而廚電這樣一個有著相對豐厚的利潤率，及較低的技術(shù)進入門檻的行業(yè)，跨界資本更是沒有不心動的理由。
此外，基于中國家庭生活水平快速提升，帶來的烹飪需求升級，廚電產(chǎn)品的豐富和多樣化。過去是煙灶消三件套，現(xiàn)在微蒸烤，甚至是洗碗機、料理機等新品層出不窮。更為重要的是，廚電與傳統(tǒng)的大家電相比，農(nóng)村的空白度高，城市的迭代空間更大。
盡管當前廚電產(chǎn)業(yè)的營收規(guī)模還在千億左右徘徊，但是在整個中國家庭住房結(jié)構(gòu)的改善，以及生活水平快速提升的背景下，諸如洗碗機、嵌入式廚電等品類得到不斷完善和豐富，不僅將推動整個廚電產(chǎn)業(yè)從一千億向兩千億的擴張，單品利潤空間也將繼續(xù)保持相對穩(wěn)定的發(fā)展和提升空間?？梢灶A(yù)見，未來家電企業(yè)借助資本力量來整合產(chǎn)業(yè)、跨界整合的案例會越來越多，尤其在全球市場的整合，都將借助資本利器。
因此不論是資本的融合還是分割，是跨界并購還是海外收購，歸根到底，利益和市場面前，調(diào)動資本之勢不可逆。
